O investimento em crescimento de dividendos ocupa um espaço intermediário curioso: não foi feito para extrair a maior renda possível hoje, e também não é o mesmo que perseguir vendas em rápido crescimento.

O índice Morningstar de crescimento de dividendos atualmente tende para ações de valor, mas frequentemente é divulgado como “qualidade” e “defensivo”. A realidade tem sido mais complexa.

Fundamentos da estratégia

O índice seleciona empresas de grande, média e pequena capitalização que aumentaram seus dividendos todos os anos nos últimos cinco anos.

Ele adiciona critérios de sustentabilidade, incluindo previsões de lucros positivas e uma taxa de distribuição mantida abaixo de 75%.

Em julho de 2025, 397 empresas se qualificavam, criando um conjunto amplo em vez de uma pequena lista de “aristocratas dos dividendos”.

Realidade da qualidade

Uma surpresa para muitos investidores é que as empresas que aumentam dividendos, consideradas em conjunto, agora pontuam abaixo do mercado geral em indicadores de “qualidade”.

Em comparação com o amplo índice de mercado da Morningstar, o grupo de crescimento de dividendos apresenta lucratividade mais fraca, métricas de solidez financeira mais suaves e menores retornos sobre o capital investido.

Isso não significa que as empresas sejam fracas — apenas que o índice de referência mudou.

Concentração do mercado

O mercado atual tornou-se concentrado em um pequeno grupo de empresas de tecnologia de enorme capitalização e negócios relacionados à tecnologia que geram margens excepcionais.

Muitas dessas empresas começaram a pagar dividendos apenas recentemente ou ainda preferem recompras de ações.

O índice de crescimento de dividendos inclui uma grande empresa de software com peso visivelmente menor do que no mercado amplo e deixa de fora vários nomes de enorme capitalização com altas margens que historicamente enfatizaram reinvestimento ou recompras.

Pressões sobre o retorno

Essa diferença de exposição tem sido relevante. Na última década, as ações de crescimento de dividendos geralmente ficaram atrás do mercado amplo de ações, mesmo tendo desempenho melhor do que o segmento de ações com os maiores rendimentos.

O maior obstáculo foi uma alocação abaixo do mercado em tecnologia, que tem sido o principal motor do mercado durante longos períodos desse intervalo.

Um segundo obstáculo é estrutural: o índice não incluiu duas grandes empresas de plataforma porque elas não foram aumentadoras constantes de dividendos durante a maior parte do período analisado.

Quando um índice de referência perde vários dos principais compostos de crescimento durante um longo mercado de alta, os retornos relativos podem sofrer.

Amortecedor de risco

A performance inferior é apenas metade da história. As empresas que aumentam dividendos proporcionaram uma trajetória mais estável, com volatilidade significativamente menor do que o mercado amplo.

Durante quedas acentuadas em 2018, em 2022 e entre meados de fevereiro e início de abril de 2025, o índice de crescimento de dividendos caiu menos do que o mercado geral.

Um portfólio menos concentrado também reduz choques causados por uma única ação. Dan Lefkovitz, estrategista de índices, afirma que o crescimento de dividendos proporcionou uma trajetória mais suave do que o mercado amplo.

Mudança nos dividendos

Pagar dividendos costuma ser um sinal de que um negócio está entrando em uma fase mais madura, com geração de caixa estável e menos oportunidades de reinvestimento com retornos extremamente altos.

Quando vários líderes de tecnologia de enorme capitalização introduziram dividendos trimestrais em 2024, muitos analistas interpretaram isso como um marco.

Setores vencedores

O universo de crescimento de dividendos foi remodelado pelas tendências setoriais. A tecnologia tornou-se uma fatia maior entre as empresas que aumentam dividendos do que era há uma década, passando de pouco mais de 10% para cerca de um quinto do índice.

Mesmo assim, isso ainda está bem abaixo da participação da tecnologia no mercado amplo, que agora está acima de um terço.

Serviços financeiros e saúde também se tornaram fontes mais ricas de crescimento de dividendos. No setor financeiro, as empresas que aumentam dividendos incluem grandes bancos, empresas de investimento e grandes redes de pagamentos.

No setor de saúde, elas abrangem grandes produtoras farmacêuticas, fabricantes de dispositivos médicos e provedores de seguros de saúde.

Setores perdedores

Algumas áreas tornaram-se menos férteis. O setor industrial ainda está acima de seu peso no mercado, mas sua participação no universo de crescimento de dividendos diminuiu ao longo do tempo, exceto pela força em empresas aeroespaciais e em fabricantes focados em segurança e confiabilidade.

Empresas voltadas ao consumidor representam uma parcela menor do que em ciclos anteriores, embora Procter e Home Depot continuem sendo componentes importantes.

Inclinação para valor

Serviços públicos, energia e materiais continuam relevantes, elevando o rendimento do índice e inclinando-o para um perfil de valor.

Esses setores ainda podem gerar impulso de lucros: empresas de serviços públicos respondem à demanda de energia ligada a centros de dados e computação avançada, enquanto empresas de materiais fornecem minerais para energias renováveis e insumos agrícolas. Negócios tradicionais de petróleo e gás também geram fluxos de caixa consideráveis.

Guia para investidores

Para os investidores, a chave é tratar o crescimento de dividendos como uma estratégia de retorno total com vantagem de gestão de risco, não como um selo mágico de qualidade.

O grupo pode negociar a múltiplos de avaliação mais baixos do que ações de crescimento com poucos dividendos, oferecendo potencial de alta caso a liderança do mercado se afaste das empresas de tecnologia de enorme capitalização.

Filtrar empresas com fluxo de caixa durável, níveis razoáveis de distribuição e lucros consistentes continua sendo crucial.

Conclusão final

O investimento em crescimento de dividendos não acompanhou o ritmo recente do mercado amplo, em grande parte porque possuía menos dos vencedores tecnológicos mais dominantes e perdeu várias empresas que iniciaram dividendos mais tarde.

Ainda assim, ofereceu desempenho mais estável durante períodos de estresse no mercado e um conjunto mais diversificado de exposições setoriais.

Para um portfólio que busca participação em ações de forma mais estável, um caminho mais calmo pode valer eventuais diferenças de retorno.